СХВАЛЕНО

розпорядженням Кабінету Міністрів України

від 1 квітня 2004 р.  № 208-р

 

 

 

КОНЦЕПЦІЯ

Концепція  створення  системи рейтингової оцінки регіонів, галузей

національної економіки, суб'єктів господарювання

 

1. Загальні положення

Ця Концепція визначає основні засади створення системи рейтингової оцінки регіонів, галузей національної економіки, суб'єктів господарювання в Україні з урахуванням досвіду міжнародних міжнародних рейтингових агентств, результати роботи яких використовуються інвесторами на міжнародних фінансових ринках.

Рейтингова оцінка запроваджується в Україні для визначення кредитного ризику в розрізі регіонів, галузей національної економіки, суб'єктів господарювання без врахування суверенного ризику країни. Використання результатів оцінки дасть змогу інвесторам визначити інвестиційну привабливість її об’єктів.

Концепція визначає критерії, що досліджуються під часв рамках проведення  рейтингової оцінки, (далі – рейтингова процедура) на основі результатів якої встановлюється повною мірою судити про ступінь кредитніого ризикуькі, пов’язаніого з об'єктом оцінки, яка оформляється якді кредитний рейтинг, визначений по за національноїю шкалою згідно зі додатком. По закінченні роботи складається рейтингового агентства кр"Кредит-Рейтинг"  звіт, що містить обґрунтування кредитного рейтингу. .

Кредитний рейтинг базується на відомостях (зокрема на данихна аудированої фінансової звітуіності аудитораа), що подаютьсяноїій самим  об'єктом оцінки, і, а також ої публічнійої інформації про об'єкт оцінки та середовище його діяльності.

Уповноважуване Державною комісією з цінних паперів та фондового ринку на проведення рейтингової оцінки агентство (далі – уповноважене агентство) повинне відповідати таким критеріям:

 є резидентом України;

спеціалізується виключно на наданні послуг з визначення кредитного рейтингу та інформаційно-аналітичних послуг, пов'язаних із забезпеченням діяльності з визначення кредитного рейтингу;

використовує для проведення оцінки національну шкалу кредитних рейтингів;

володіє інформаційною інфраструктурою, достатньою для ефективного збирання, оброблення та аналізу даних, і засобами для оприлюднення відомостей про визначений кредитний рейтинг;

має досвід роботи не менше ніж 2 роки.

Відповідність юридичної особи цим ознакам повинна бути підтверджена  експертним висновком Світового банку, або Міжнародного валютного фонду, або Європейського банку реконструкції та розвитку.

 

Уповноважене агентство не проводить додатковий аудита фінансовоїго стану об'єкта оцінки та поданої ним інформації інформації. Кредитний рейтинг може бути змінений, призупинений у разізміни інформації, появи нових відомостей про об'єкт оцінки та в інших випадках, недостатності нової інформації для збереження рейтингучи за інших обставин, які агентство вважаєвважатиме достатніми для перегляду рейтингудостатніми для таких дій.

 

 

2. ННаціональна шкала кредитних рейтингів

АЦІОНАЛЬНА РЕЙТИНГОВА ШКАЛА

Національна шкала кредитних рейтингів дає змогу оцінитивиміряти розподіл кредитнийного ризику серед позичальника –  регіону, органу місцевого самоврядування,  суб’єкта господарювання, таемітента, так і кредитних рейтингів окремих боргових інструментів – облігацій, векселівзапозичення, позичоки, тощо  без врахування суверенного ризику. Шкала призначена для використання емітентами цінних паперів, страховиками, посередниками та інвесторами на фінансовому ринку України.

Кредитний рейтинг позичальника характеризує рівень його спроможності  своєчасно та в повному обсязі виплачувати відсотки і основну суму за борговими зобов’язаннями .

 Кредитний рейтинг окремого боргового інструменту наприклад, емісії характеризує рівень спроможності емітента своєчасно та в повному обсязі обслуговувати зобов’язання за таким інструментом і може бути як як нижчиме, так і вищим від рейтингуу позичальника, так і вище його (за наявності обставин, що зменшують кредитний    ризик, – застави, гарантії, що надаються третьою особою і т.п.).

Кредитні рейтинги можуть бути короткостроковими (характеризують кредитний ризик у короткостроковій перспективі – до одного року) і довгостроковими (характеризують кредитний ризик у довгостроковій перспективі – понад один рік).

Значення кредитних рейтингів варіюються в межах від позначки “uaААА” (найвища кредитоспроможність) до позначки “uaD” (дефолт) – для довгострокових кредитних рейтингів; у межах від позначки “uaK1” (найвища кредитоспроможність) до позначки “uaKD” (дефолт) – для короткострокових кредитних рейтингів.

Прогноз кредитного рейтингу (позитивний, стабільний чи негативний) є коментарем стосовно переважних тенденцій, які впливають на кредитний рейтинг, з точки зору його можливої (але не обов'язкової) зміни в подальшому.

Рейтинг може бути відкликаний, якщо позичальник не подає уповноваженому агентству інформацію, необхідну  для поновлення рейтингу, або з інших причин.

Якщо рейтинг визначається лише на основі публічної інформації про об’єкт оцінки, Рейтинг може бути призупинений, коли знаходиться на перехідній стадії перед його можливим (але не обов'язковим) відкликанням, якщо позичальник не надає необхідної інформації для відновлення рейтингу або за іншими причинами.

Рейтинг може бути в процесі поновлення, у випадку, коли відбувається  його перегляд, в результаті якого рейтинг можливо (але не обов'язково) буде змінений.

до його значення додається позначка  “pi”.

 

3. Рейтингова оцінка регіонів

У процесі проведення рейтингової оцінкиці регіонів, та  (органів місцевого самоврядування) уповноважене агентство розглядає сукупність економічних показників, та політичних системних і адміністративних факторів, показникиів виконання бюджету і його гнучкості у цілому, а також характеристики міжбюджетних відносин і макроекономічної політики. Основою методологіїці рейтингової оцінкиці регіонів, органів місцевого самоврядування є аналіз якісних та кількісних показників і середовища їх діяльності.

 

Економічні показникика регіону

Аналізові підлягають економічнаий станбаза регіону, результати діяльності органу місцевого самоврядування, гдиверсифікованості економікиалузева структура регіону, її цикли ділової активності, обсяг існуючих і очікуваних інвестицій, стан основних фондів, а також демографічна ситуація, звраховуючіокрема чисельність та структурау непрацездатного населення, рівень доходу та валового ВВП на душу населення.

Тенденції економічного зростання порівнюються з демографічнимиою характеристикамиою даного регіону та його економічною структурою і структурними змінами в економіці країни. При цьому, увага приділяється довгостроковим тенденціям структурних змін таі їх впливу на майбутнє економічне зростання.

 

Структура органу місцевого  самоврядування

та результати його діяльності

 

Розглядаються стабільність системи міжбюджетних відносин і відносини органів влади різних рівнів. Міжбюджетні грошові потоки аналізуються з точки зору їх структури,і  обсягів, передбачуваності і прозорості.

екВажливим фактором рейтингової оцінки є визначення ефективності управління фінансами.

, наскільки повноваження органу регіонального управліннямісцевої державної адміністрації, органу місцевого самоврядування зпо управліннюя видатковою частиною бюджету співвідносяться з повноваженнями зпо управлінняю доходною частиною бюджету.

Аналізується структура керівних органів, а також бюджетна і фінансова політика органу місцевого самоврядування. З метою прогнозування майбутньої фінансової стабільності та  кредитоспроможності об’єкта оцінки аналізується  система його бюджетного планування та моніторингу виконання бюджету, оперативність і повнота фінансової та планової звітності, здатність покривати касові розриви бюджету, ефективність фінансового контролю.

 

Фактори оцінки управління фінансами

Для оцінки якості управління фінансами визначаються органу місцевого самоврядуванкваліфікація та спеціалізація працівників, система обов'язків і відповідальність за проходження бюджетного процесу, зваженість стратегії інвестування, якість внутрішнього фінансового контролю.

 

Функціонування бподаткової юджетної та податкової

систем,и  їїх гнучкість

Аналізуються стан виконання бюджету, зростаннядинаміка обсягів доходів і вивидатківтрат, процедура прийняття рішення про зміну бази місцевого оподаткування, прогнозні бюджети. При прогнозуванні доходів враховується вплив на рівень доходів тих факторів, що вже припинили дію, а також факторів, що не діяли в попередні роки (наприклад  приватизація окремих об’єктів комунальної власності).

Оцінка структури доходів передбачає проведення дослідження основних джерел, змін співвідношення цих джерел протягом певного часу та їх відповідності економічній базі. При цьому порівнюються власні доходи і міжбюджетні перерахування.

У процесі дослідження витрат звертається особлива увага на оцінку частки так званих дискреційних (чи необов'язкових) витрат, здатність адміністрації їх зменшувати, а також тенденцію до підвищення витрат у разі несприятливих економічних змін.

Виконання бюджету і боргове навантаження

Для оцінки виконання бюджету найважливішим фактором є величина розбіжностей між планованими і фактичними показниками. Частиною цього аналізу є дослідження поточних доходів і витрат для визначення ступеняя консерватизму бюджетного планування. Ефективність Керуванняуправління  капітальними вкладеннями трами оцінюється у процесі проведення аналізу обсягу інвестицій протягом середньострокового періоду з таких джерел, як поточний профиіцит і міжбюджетні трансферти (безоплатні перерахування на капітальні витрати від вищих органів владисубвенції). Визначається показник відношення  потреби у бюджетному фінансуванні до дохідної частини бюджету.

У процесі проведення оцінки ефективності управлінняменеджменту боргохм ь аналізуються обсяг і структура, фінансова спроможність його обслуговувати у середньостроковій        перспективі, валюта і відсотки запозичень. Визначаються показники відношення обсягу прямого і гарантованого  боргу до ВВП регіону, а також обсягу бюджетних призначень на обслуговування боргу до дохідної частини бюджету.

Фінансовий стан

Під час проведення оцінки ліквідності активів визначається відповідність параметрів внутрішньої ліквідності, інвестиційної політики, зобов'язань за банківськими чи іншими кредитними лініями сезонній динаміці рівня доходів і витрат.

Аналізуються результати проведення  соціальної політики, зокрема динаміка обсягу простроченої заборгованості з виплати заробітної плати та інших соціальних платежів, а також заборгованості населення та юридичних осіб за спожиті електроенергію, природний газ, тепло- і водопостачання, водовідведення,  житлово-комунальні послуги.

 

РЕЙТИНГИ РЕГІОНІВ

4. Рейтингова оцінка ГАЛУЗЕЙгалузей національної економіки РЕЙТИНГИ ГАЛУЗЕЙ

Рейтингова оцінка галузейгалузей національної економіки  проводиться у формі розрахунку інвестиційного рейтингу з допомогою комплексного аналізу  статистичної інформації про показники  розвитку галузей та розрахунку індексів ділової активності.

Дослідженню підлягають такі основні показники, як галузейструктура та динаміка обсягів виробництва і реалізації промислової продукції (робіт, послуг)продаж, часткадолі ємі експорту та імпорту в загальному об'сязі виробництва, обсяги внутрішніх і зовнішніх інвестицій в галузевому розрізі, обсяги дебіторської та кредиторської заборгованості.

Розрахунок індексів ділової активності проводиться за методиками, що використовуються провіднимиведучими світовими інвестиційними фондами, банками і промисловими корпораціями для планування своєї діяльності, на підставі даних, отриманих шляхом опитування на кількох сотнях найбільших підприємств з усіх галузей.

Сукупність всієї інформації розбивається на складові за ознакою страти по ознаці приналежностівідносини підприємства до пвизначеногоевного регіону і галузі та розраховується частка кожної складовоїтрати у ВВП .  

Визначення індексів ділової активності проводиться за  трьома етапами:

збирання первинних даних – відповідей на анкети, що розсилаються учасникам опитування. Від респондентів вимагається не надання числової інформації, а оцінка напряму зміни показника ділової активності (більше, менше і без змін);   Дані про напрям зміни контрольного показника не становлять комерційної таємниці підприємств і, в той же час, дозволяють, агрегуючи дані по усій вибірці, отримати достовірне та інформативне узагальнення по економічній ситуації в досліджуваній сукупності підприємств.

узагальнення анкетних відомостей за окремими показниками ділової активності. Серед усіх відповідей виділяють три групи: „більше, „менше і „без змін. Отримані показники є „дифузними індексами, які визначають ,частку  підприємств, що відзначили позитивні зміни показників ділової активної за відповідний період;

обчислення самого індексів ділової активності –  за загальноприйнятою світовою методикою, на цьому етапі з усіх дифузних індексів до уваги беруться тільки найважливіші для характеристики ділової активності.

Серед показників ділової активності, за якими проводиться опитування, використовуються ті, що пов’язані з виробництвом, експортом та імпортом, ціноутворенням, складськими запасами та укладеними договорами, цінами постачальників, .   

Індекси ділової активності ділової активності, особливо в галузевому розрізі, можуть бутипризначаються для широкого використаніня суб’єктами підприємництва господарювання під час розроблення  проектів програм економічногои і соціального розвитку чи дій бюджетів, а також є важливими показниками для інвесторів, що оцінюють інвестиційну привабливість галузейгалузей національної економіки. 

 

Вставить текст по индексам

 

5. Рейтингова оцінка РЕЙТИНГИ суб’єктів господарювання

 

Під час проведення рейтинговоїої оцінки При проведенні рейтингової процедури по присвоєнню кредитного рейтингусуб'єктау господарювання  , визначається стратегія підприємства, проводиться якісний та кількісний аналіз результатів його фінансово-господарської діяльності, визначається їх, аналізується фінансово-господарська діяльність на предметі її відповідності відповідність  законодавству, стратегія розвитку суб’єкта, його конкурентоспроможність та становище на ринку, кваліфікація та спеціалізація працівників, технології виробництва продукції (робіт, послуг) підприємствакомпанії, оцінки керівництва і його стратегії.

 

 

Аналіз гГалузевихі характеристики

 

 

Ціль аналізу галузевих характеристик - вВизначається ення сступінюь галузевих ризиків для суб’єкта господарюванняпідприємства, що аналізується з допомогою вивченням перспектив розвитку відповідної галузі,  її  конкурентноздатностіконкурентоспроможності, циклів ділової активності, ефективності державного регулювання. 

 

Ринок і конкуренція

 

Аналіз галузевих факторів починається з аналізу ринку і конкуренції. Виявлення існуючого рівня конкуренції дозволяє оцінити діяльність компанії щодо її конкурентів, а також виділити ринок (ринки) на якому представлена продукція компанії.

 

При проведенні аналізу дається характеристикаАналізуються  основнихі параметріви найважливіших сегментів ринку (його обсяг та структура, характер попиту)таких як:,

1.  Число споживачів, їхня платоспроможність;

2.  Динаміка реальної купівельної спроможності і чутливість споживачів до зміни цін на продукцію;

3.  Вимоги до продукції;

4.  Прихильність споживачів до товарів і послуг конкретного постачальника;

5.  Характер і амплітуда сезонних, циклічних та інших коливань попиту.

Істотне значення для розуміння середовища, у якому працює підприємство, а також для виявлення основних факторів успіху в цьому середовищі, має аналіз структура галузі (кількість конкурентів та  розподіл ринку між ними). Щоб зробити висновок про структуру галузі, аналізуються наступні параметри:, механізм ціноутворення в галузі, диференціація продукції (робіт, послуг), експортний потенціал.

У процесі визначення галузевих ризиків аналізується ефективність державного регулювання галузі (передусім це стосується1.  Фактична кількість фірм–конкурентів у галузі;

2. Частка декількох (п'яти-шести) найбільш великих фірм на ринку;

3. Механізми ціноутворення в галузі;

4. Динаміка цін на ринку і загальна тенденція їхньої зміни, розкид цін на ринку;

5. Диференціація продукції;

6. Експортний потенціал галузі.

Обов'язковим етапом аналізу є визначення впливу виробництва на кредитоспроможність підприємств галузі, при якому найбільш важливе значення мають наступні параметри:

1. Капиталоємкість бізнесу, наявність основних вимог до ресурсів, що використовуються у виробничому процесі (матеріальним, енергетичним, трудовим, інформаційним й ін.);

2. Гнучкість використання основних і оборотних коштів підприємства, можливості переходу на нові типи продукції при наявних потужностях, можливість використання активів в інших галузях, термін фізичного і морального застаріння активів, можливість швидкого продажу активів, можливість транспортування активів, дискретність технологічного процесу;

3. Екологічна безпека бізнесу.

 

 

Регулювання галузі

 

 таких галузей, як (електроенергетика, машинобудування), . Однак, такі аспекти регулювання, як Цивільний кодекс, корпоративне законодавство, законодавство про банкрутство, антимонопольне, податкове, митне законодавство, торкаються підприємства всіх галузей.

 

Для здійснення деяких видів діяльності потрібно одержання ліцензії чи дозволу. Щоб оцінюється ити порядок ліцензування кредитоспроможність діяльності суб’єкта господарюванняпідприємства, наявність пільг та державного регулювання цін, стандартів якості продукції (робіт, послуг).

, для цього розглядається:

1.  Наявність державних стандартів на продукцію галузі і можливість їхньої появи;

2.  Порядок зміни державних стандартів і можливість таких змін;

3.  Дотримання існуючого порядку на практиці (практика  застосування штрафних санкцій);

4.  Присутність пільг для визначених суб'єктів господарської діяльності.

 

Основні напрямки аналізу методики і системи регулювання цін включають:

1.  Наявність документального оформлення методики формування регульованих цін (тарифів) і її дотримання;

2.  Наявність документів, що регламентують процедуру регулювання, й їхнє виконання на практиці;

3.  Відповідність структури ціни (тарифу), собівартості продаваного товару (послуги);

4.  Можливість перегляду ціни (тарифу), при зміні собівартості в рамках існуючої системи регулювання.

 

Організаційно-правовоїа структуриа

У процесі проведення оцінки організаційно-правової структури суб’єкта господарювання аналізується ефективність корпоративного управління,  

 

характер відносин між власниками і органами управління та зй органами державної влади, а також відповідніістьь його діяльності  законодавству – основні цілі проведення аналізу організаційно-правової структури. Проведення аналізу організаційно-правової структури дозволяє судити про стратегічну політику і гнучкість підприємства..

Визначаються основні показники діяльності суб’єкта господарювання підприємства (величина активів, капіталу, реалізації, доходу, чисельність працівників). Проводиться оцінка кваліфікації та спеціалізації працівників, рівня оплати та мотивації праці, роботи є одним з визначальних факторів у формуванні його організаційно-правової структури. Крім того, у деяких випадках розмір сам по собі впливає на кредитоспроможність підприємства. До факторів, що його характеризують, відносяться:підрозділів і осіб, відповідальних за кожний з напрямів діяльності.

 

1.  Величина активів підприємства і визначення місця підприємства в галузі відповідно до цієї величини;

2.  Величина капіталу (місце в галузі);

3.  Величина виторгу, доходу в порівнянні з конкурентами;

4.  Чисельність персоналу.

 

Структура власності і контролю над підприємством

 

Аналіз структури власності і контролю над підприємством має концептуальне значення для оцінки його кредитоспроможності.

 

У процесі аналізу розглядаються основні аспекти аналізу ризиків, зв'язаних зі структурою власності і контролю над підприємством, а саме:

1.  Організаційно-правова форма підприємства;

2.  Частка власників у статутному капіталі і відсоток голосів власників;

3.  Склад ради директорів (чи іншого подібного керівного органа);

4.  Участь підприємства у фінансово-промислових групах, об'єднаннях, холдингах;

5.  Створення підприємством спільних підприємств;

6.  Наявність договорів про спільну діяльність;

7.  Наявність довгострокових контрактів.

 

Під час аналізу  проводиться  оцінка діяльності пов’язаних юридичних осіб та партнерів суб’єкта господарювання, характеру відносин між ними.  підприємств-

  1.  Фінансова стійкість стратегічних партнерів;

2.  Стратегічна значимість партнерства для його учасників;

3.  Частка в статутному капіталі і частка голосуючих акцій один одного на підприємствах, їхніх власників і менеджменту на сучасний момент і в перспективі;

4.  Фінансові можливості надання допомоги по обидва боки;

5.  Факти взаємної підтримки в минулому;

6.  Частка головної компанії в статутному капіталі дочірнього чи залежного підприємства.

 

 

Організаційна структура підприємства

 

Організаційні фактори впливають на кредитоспроможність компанії. При аналізі організаційної структури застосовуються головним чином непрями індикатори і якісна інформація. У нестабільних умовах зовнішнього середовища найважливішою умовою успіху підприємства стає гнучкість, тобто мінімальний час реакції на зміни зовнішнього чи внутрішнього середовища. Для її виміру застосовуються лише непрямі показники, такі як:

1.  Проміжок часу з моменту підвищення цін постачальниками до моменту підвищення цін підприємством;

2.  Час освоєння нової продукції чи технології в порівнянні з основними конкурентами;

Крім цих непрямих факторів аналізуються фактори, що безпосередньо характеризують організаційну структуру підприємства:

1.  Наявність підрозділів і осіб, відповідальних за кожний з напрямків діяльності, проектів;

2.  Розвинена збутова мережа і наявність функціональних підрозділів і осіб, відповідальних за маркетингові дослідження; формування і здійснення маркетингової стратегії;

3.  Наявність юридичної служби в структурі підприємства;

4.  Залежність від декількох "незамінних" співробітників, що володіють унікальної, часто незафіксованої в письмовому виді, інформацією, та ін.

 

Багато в чому, кредитоспроможність підприємства залежить від кваліфікації його співробітників. Тому, при оцінці кредитоспроможності підприємства визначається можливість підприємства залучати і утримувати коштовні кадрові ресурси. Для цього використовуються наступні критерії:

Рівень кваліфікації, освіти і досвіду співробітників;

Ступінь спеціалізації персоналу;

Рівень середньої заробітної плати на підприємстві у відношенні до середньої зарплати в регіоні; наявність соціального пакета для працівників підприємства і його приступність;

Затримки у виплаті заробітної плати;

Відсоток безробіття в населеному пункті і його околицях;

Відсоток зайнятих на підприємстві працівників у відношенні до працюючого населення міста.

 

Операційні ризики підприємства

У процесі проведення аналізу операційних ризиків суб’єкта господарювання

 

В основу оцінки операційних ризиків підприємства входитьоцінюується його  можливістьздатність  підприємства раціонально управляти фінансами. , достатні для виконання фінансових зобов'язаньКрім цього, у ході аналізу, концептуальне значення має визначення ризиків зв'язаних з оснащенням матеріально-технічної бази підприємства.

Насамперед, при визначенні операційних ризиків, аАналізуються його становище підприємства на ринку, показники результатів діяльності та державної підтримки (бюджетне фінансування, державне замовлення, податкові пільги, гарантії).

Проводиться оцінка Ознаки наявності такої підтримки можуть розглядатися як позитивний фактор кредитоспроможності, їх визначають такі причини:

1.Частка податків, що сплачуються підприємством, у податкових доходах місцевого бюджету;

1.Частка зайнятих працівників на підприємстві в чисельності економічно активного населення чи міста області;

1.Наявність інвестиційних, податкових угод з адміністраціями, розмір одержуваних пільг, їхня частка в доходах підприємства;

1.Прецеденти одержання поручительств державних чи муніципальних органів;

1.Прецеденти призначення менеджерів підприємства на посаді в регіональних і муніципальних структурах;

1.Участь регіональних чи муніципальних органів у статутному капіталі підприємства.

 

Виробничі ризики

 

 виробничих потужностей, ресурсної бази, а також  виробничих ризиків суб’єкта господарювання на підставі результатів аналізу показників його прибутковості та фінансової стійкості, розподілу грошових потоків,  потреби  в інвестиціях.  ппідприємства

Аналіз   Виробничі ризики, як правило, специфічні для кожної галузі, але все-таки можна виділити загальні, універсальні: якість, виробничі потужності і забезпеченість ресурсами.

Характеристика використовуваних виробничих потужностей допомагає оцінити рівень операційного ризику на підприємстві. Можна виділити аналіз наступних показників:

Виробничі потужності в порівнянні з основними конкурентами;

Місце розташування потужностей стосовно ключових постачальників і покупців, до основних транспортних магістралей й інших об'єктів інфраструктури;

Диверсифікованість потужностей (для груп підприємств);

Технічні характеристики потужностей у порівнянні з конкурентами (якість, продуктивність, надійність, експлуатаційні витрати та ін.);

Гнучкість виробничих потужностей: можливість освоєння нових видів продукції, технічна можливість розширення потужностей, можливість швидкого продажу основних засобів;

Забезпеченість ресурсами: якість, надійність, страховий запас;

Вартість ресурсів, умови оплати за постачання в порівнянні з ринковими цінами;

Кількість постачальників, умови співробітництва, заборгованість перед постачальниками, частка підприємства в обсязі реалізації постачальника;

Можливість заміни постачальника чи самостійного виробництва необхідних ресурсів.

 

Витрати підприємства

 

Витрати конкретного підприємства порівнюються з середньо галузевими показниками, що допомагає виявити й оцінити операційні ризики чи, навпаки, конкурентні переваги підприємства. При аналізі диверсифікованого підприємства аналізуються витрати окремо по кожному з напрямків діяльності.

Аналіз проводиться за допомогою розгляду таких показників:

Величина і структура витрат у порівнянні з основними конкурентами;

Співвідношення між величиною витрат і цінами на продукцію (послуги);

Побудова моделі «витрати-обсяг-прибуток».

Основні зовнішні фактори, здатні привести до істотної зміни витрат, виявляються в ході імітаційного аналізу чутливості прибутку підприємства до таких факторів, як ціни на основні ресурси і т.п.

 

фінансового стану

Під час проведення  аналізу фінансового стану суб’єкта господарювання оцінюється організаційна структура та механізм планування, обліку та моніторингу фінансової діяльності.

Визначається структура капіталу, потреба в інвестиціях, ліквідність активів, динаміка  дебіторської та кредиторської заборгованості, доходів і витрат, прибутку і рентабельності, ефективність внутрішнього фінансового контролю. 

 

Одним із класичних показників характеру кредитоспроможності підприємства є співвідношення позикових і власних коштів у структурі капіталу. У процесі розрахунку цього показника аналізуються:

Частка позикових коштів у капіталі;

Частка позикових і залучених коштів у підсумку валюти балансу;

Забезпеченість необоротних активів довгостроковими джерелами фінансування;

Співвідношення і динаміка зміни величини власних і позикових коштів підприємства за останні роки;

Терміни і графіки погашення боргових зобов'язань, процентні ставки, валюта й інші умови.

 

Оборотні активи

 

Аналіз структури оборотних активів – один з найбільш важливих аспектів аналізу фінансового стану підприємства. Це обумовлено тим, що балансова вартість складових оборотних активів викривлена в меншому ступені, ніж балансова вартість основних коштів, а також тому, що в умовах кризи неплатежів і широкого поширення грошових сурогатів керування оборотними активами набуває ключове значення для виживання підприємства. При аналізі оборотних активів підприємства, враховуються наступні показники:

Наявність оборотного капіталу, його динаміка за останні кілька років;

Цикл оборотності оборотних активів (по складовим) з урахуванням галузевих особливостей;

Запаси, їхня структура і динаміка;

Дебіторська заборгованість, її структура і динаміка, частка простроченої дебіторської заборгованості і термін її оборотності, виділення найбільш великих дебіторів;

1.                 Кредиторська заборгованість, її структура і динаміка, частка простроченої кредиторської заборгованості і термін її обор

 

Концептуальною основою кредитоспроможності підприємства є здатність підприємства вчасно і цілком погасити фінансові зобов'язання, при цьому аналіз фінансових потоків має істотне значення незалежно від галузі. Наприкінці, важливість більшості інших показників визначається тим, у якому ступені вони впливають на величину і стабільність грошових потоків підприємства.

Основними напрямками аналізу вищевказаних показників є оцінка:

Доходів і витрат (величина, динаміка, сезонні й інші коливання, структура по сегментах ринку і видам продукції);

Грошових доходів і грошових витрат (абсолютна величина, динаміка, сезонні й інші коливання, частка в загальній сумі доходів і витрат підприємства, структура по сегментах ринку і видам продукції);

Характеристик проведених взаєморозрахунків;

Грошового потоку від операцій без обліку грошових сурогатів (величина, стабільність, достатність для фінансування інвестиційних, фінансових і операційних витрат);

Інвестиційного грошового потоку (фактична і планована величина, частка в доходах, можливість негрошових розрахунків за товари, роботи і послуги інвестиційного характеру, гнучкість підприємства у визначенні величини і термінів здійснення капіталовкладень).

Також визначається величина коштів, якими підприємство має можливість оперувати для виконання своїх фінансових зобов'язань, тобто коштів (без обліку грошових сурогатів), що генеруються операційною діяльністю підприємства з урахуванням інвестиційних потреб.

Прибуток і рентабельність

 

Прибутковість підприємства характеризує його життєздатність у довгостроковому періоді. Тому цей фактор має не менш важливе значення для аналізу кредитоспроможності, ніж аналіз оборотних коштів і грошових потоків.

Оцінка прибутковості операцій, капіталу і власних коштів підприємства має на увазі використання наступних показників:

1.Рівень прибутку до і після сплати податків;

1.У випадку диверсифікованої компанії, доцільно також розрахувати показники прибутковості по основних бізнесах-одиницях;

1.Співвідношення між загальним доходом і прибутком підприємства;

1.Собівартість реалізованої продукції та її питома вага в структурі витрат;

1.Прибутковість на одиницю активів, рівень прибутковості до величини залучених коштів, рівень прибутковості до величини власного капіталу й ін.;

1.Вплив і закономірності зміни оборотних активів підприємства на зміну величини прибутку (доходу) підприємства.

 

Фінансова й інвестиційна політика

 

Аналізуються  цільові програми та договори суб’єкта господарюванняпідприємства в даній сфері, а також визначає здатність підприємства здатність їх виконувати, ризиковість господарської діяльності, порядок ведення бухгалтерського та податкового обліку; ефективністьці управління операційними, фінансовими тай інвестиційними потоками, порядок прийняття рішень. Визначаються показники поточної ліквідності та платоспроможності.

 

На основі аналізу цих факторів складається найбільш вірний прогноз розвитку ситуації.

Крім цього, аналіз містить у собі оОцінюютьсяу інформаційні технології, що використовує суб’єкт, прозорість та відкритість його діяльностіпідприємства, порядок оприлюднення інформації про її результати. а також

 

1.Наявність консолідованої звітності (для холдингових компаній і груп);

1.Наявність інформації про фінансові потоки;

1.Публікація інформації відповідно до вимог діючого законодавства;

1.Наявність звітності за міжнародними стандартами, підтвердженої незалежним аудитором.

При аналізі облікової політики враховуються наступні фактори:

1.Фінансово-юридичні схеми взаємин з постачальниками, споживачами, афільованими структурами та ін.;

1.Методи переоцінки основних коштів, що застосовувалися раніше; переоцінка за допомогою незалежних оцінювачів;

1.Методи включення непрямих витрат у собівартість та їхній вплив на фінансовий результат підприємства;

1.Облік незакінченого виробництва;

1.Облік доходів і витрат майбутніх періодів;

1.Підхід до формування резервів;

1.Облік забалансових зобов'язань і активів.

Важливе значення для оцінки кредитоспроможності підприємства має політика керування операційними, фінансовими й інвестиційними грошовими потоками. При її аналізі беруться до уваги наступні компоненти такої політики:

1.Керування витратами;

1.Керування взаєморозрахунками з покупцями і постачальниками;

1.Керування запасами;

1.Оптимізація фінансових потоків у середині групи;

1.Оптимізація фінансових потоків у взаєморозрахунках із зовнішніми контрагентами.

Крім цього, щоб одержати адекватне уявлення про ризикованість фінансової й інвестиційної політики підприємства, аналізуються наступні обставини:

1.Стратегія фінансування;

1.Порядок прийняття стратегічних фінансових та інвестиційних рішень;

1.Проекти, що здійснюються на даний час (плановані проекти);

1.Фактичні злиття і поглинання за останні кілька років (якщо були);

1.Контроль головної компанії над фінансовими і матеріальними потоками залежних підприємств (якщо такі є).

Аналіз поточної ліквідності і покриття боргу

 

Аналіз показників поточної ліквідності,  дозволяє оцінити швидкість, з якою підприємство здатне погасити кредиторську заборгованість за рахунок оборотних коштів. Нездатність погасити кредиторську заборгованість найчастіше означає нездатність погасити фінансові зобов'язання.

Для визначення поточної ліквідності розраховуються наступні коефіцієнти:

1.Коефіцієнт загального покриття;

1.Коефіцієнт поточної ліквідності;

1.Коефіцієнт абсолютної ліквідності.

коефіцієнтиів покриття боргу.

5.5. Особливості аналізу суб'єктів господарювання фінансового сектору

Особливості  рейтингової оцінки

 фінансової установи

У процесі проведення рейтингової оцінки фінансової установи аналізуються виконання нею фінансових нормативів та показників, що встановлюються законодавством, ефективність управління фінансами та ризиками, а також програми її стратегічного розвитку,фокус інвестиційна  політика. Проводиться оцінка эторгової марки та гудвілу.

Рейтингова оцінка фінансової установи характеризує ступінь її платоспроможності та фінансової стійкості, здатність своєчасно та в повному обсязі виплачувати відсотки і основну суму за борговими зобов’язаннями.

 

 

                                                                      Додаток                                                              до Концепції

 

НАЦІОНАЛЬНА ШКАЛА

 кредитних рейтингів

 

 І. Довгострокові кредитні рейтинги

1. Інвестиційного рівня

uaAAA –	винятковий (найвищий) рівень спроможності позичальника своєчасно та в повному обсязі виплачувати відсотки і основну суму за борговими зобов’язаннями
uaAA   –	дуже високий рівень спроможності позичальника своєчасно та в повному обсязі виплачувати відсотки і основну суму за борговими зобов’язаннями
uaA     –	високий рівень спроможності позичальника своєчасно та в повному обсязі виплачувати відсотки і основну суму за борговими зобов'язаннями. Однак такий позичальник чутливий до несприятливих змін у комерційних, фінансових та економічних умовах порівняно з  позичальниками з більш високими рейтингами
uaBBB –	достатня спроможність позичальника своєчасно та в повному обсязі виплачувати відсотки і основну суму за борговими зобов'язаннями,  Однак такий позичальник перебуває під впливом несприятливих змін у комерційних, фінансових та економічних умовах порівняно з позичальниками з більш високими рейтингами

2. Спекулятивного рівня

uaBB   –	боргові зобов'язання позичальника найменшою мірою піддаються ризику невиплати порівняно з позичальниками з рейтингами спекулятивного рівня. Однак можуть виникнути труднощі із своєчасною та в повному обсязі виплатою відсотків і основної суми за борговими зобов'язаннями у разі несприятливих змін у комерційних, фінансових та економічних умовах, хоча найближчим часом вірогідність невиконання позичальником  боргових зобов'язань мінімальна
uaB     –	на даний час позичальник  спроможний виплачувати відсотки і основну суму за борговими зобов'язаннями, але має більш високу вірогідність дефолту за зобов'язаннями, ніж позичальник з рейтингом “uaBВ”. Позичальник перебуває під впливом несприятливих змін у комерційних, фінансових та економічних умовах порівняно з  позичальниками з більш високими рейтингами, що може послабити його спроможність своєчасно і в повному обсязі виплачувати відсотки і основну суму за  борговими зобов'язаннями       Продовження додатка
uaCCC –	існує вірогідність дефолту за борговими зобов'язаннями позичальника. Своєчасність і обсяг виплати відсотків та основної суми за борговими зобов'язаннями значною мірою залежать від  комерційних, фінансових та економічних умов
uaCC   –	існує висока вірогідність дефолту за борговими зобов'язаннями позичальника в  комерційних, фінансових та економічних умовах
uaC     –	найближчим часом очікується дефолт за борговими зобов'язаннями позичальника (зокрема у разі порушення справи про банкрутство, анулювання ліцензії на провадження основної діяльності, очікуваної ліквідації позичальника, винесення судового рішення про накладення стягнення на майно чи в іншому аналогічному випадку), але виплати за борговими зобов'язаннями на даний час не припинені
uaD      –	виплати відсотків і основної суму за борговими зобов’язаннями припинені позичальником без досягнення згоди кредиторів щодо реструктуризації заборгованості до настання строку платежу

ІІ. Короткострокові кредитні рейтинги

1. Інвестиційного рівня

uaK1   –	винятковий (найвищий) рівень спроможності позичальника своєчасно та в повному обсязі виплачувати відсотки і основну суму за борговими зобов'язаннями. Фінансовий стан  позичальника дає змогу запобігти будь-яким ризикам, що можуть виникнути в короткостроковому періоді
uaK2   –	дуже високий рівень спроможності позичальника своєчасно та в повному обсязі виплачувати відсотки і основну суму за борговими зобов'язаннями. Фінансовий стан позичальника дає змогу запобігти передбачуваним ризикам у короткостроковому періоді
uaK3   –	достатня спроможність позичальника своєчасно та в повному обсязі виплачувати відсотки і основну суму за борговими зобов'язаннями. Фінансовий стан позичальника задовільний для того, щоб запобігти передбачуваним ризикам у короткостроковому періоді

2. Спекулятивного рівня

uaK4  –	сумнівна спроможність позичальника своєчасно та в повному обсязі виплачувати відсотки і основну суму за борговими зобов'язаннями. Фінансовий стан позичальника найвірогідніше є недостатньо високим, щоб запобігти передбачуваним ризикам у короткостроковому періоді
uaK5  –	вірогідна неспроможність позичальника своєчасно та в повному обсязі виплачувати відсотки і основну суму за борговими зобов'язаннями. Фінансовий стан такого позичальника не дає змоги запобігти передбачуваним ризикам у короткостроковому періоді
uaKD  –	позичальник оголосив дефолт за борговими зобов'язаннями